2025年上半年，美股呈现戏剧性走势，先抑后扬完成"深V反转"。截至6月30日收盘，标普500指数较4月7日盘中触及的低点涨超28%，纳指较低点涨超37%，均创下历史新高。
回顾今年走势，年初在AI热潮和经济向好的乐观预期带动下，美股持续上涨；随后受“DeepSeek冲击”以及特朗普关税政策影响，美股遭到“血洗”，标普500指数一度在4月初逼近熊市边缘；再之后，特朗普关税立场的软化使得美股止跌回稳，开始强势反弹。
标普500指数走势图
展望后市，美股仍面临多重考验。下周特朗普关税90天暂缓期将要到期，美联储货币政策走向也尚不明朗，投资者对美股走势持谨慎态度。最新的盖洛普民意调查数据显示，近四分之三的受访投资者认为，在2025年接下来的时间里，美股将出现更多动荡。
特朗普关税大限将至，多国谈判分歧明显
特朗普曾在4月2日宣布开征所谓“对等关税”，引发美国金融市场暴跌。4月9日，其又宣布暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”90天，但维持10%的“基准关税”，同时威胁美贸易伙伴需在7月8日前完成与美谈判。
下周，特朗普对最高关税的90天暂缓期即将到期，市场正在期待美国与贸易伙伴之间达成协议。若协议达成，市场对于贸易摩擦担忧将被缓解，有利于美股市场的稳定和上涨。反之，则可能引发市场的大幅波动。
关税大限虽将至，但谈判形势不容乐观。截至目前，美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议，仍陷在僵局中。
就在几天前，特朗普表示，无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后，并再次威胁将终止谈判并对多国加征关税。
例如，本周一，特朗普试图对日本施加谈判压力。其在社交平台上称，日本正陷入严重的米荒之中，却不愿意接受美国的大米。在美日关税谈判的焦点问题汽车关税上，双方也暂未达成一致。日本方面一再要求美方降低对日本汽车的关税，而特朗普则称两国之间进行了“不公平”的汽车贸易。
市场分析人士警告，随着最后期限临近，若各方未能达成协议，全球贸易体系可能面临新的冲击。不过，也有研究员对美股的上涨前景持乐观态度，其认为政策的未知因素只会引发市场的短期波动。
关税政策阻碍降息进程，是否降息取决于数据
特朗普政府的贸易政策也影响着美联储的降息进程。当地时间7月1日，美联储主席鲍威尔称，如果不是美国总统特朗普政府的关税政策，美联储今年很可能进一步降息。由于关税，几乎所有对美国的通胀预测都大幅上升。
此前在今年6月的议息会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是连续第四次决定维持利率不变。彼时，公布的点阵图显示，2025年降息次数为两次。
美联储到底会在何时降息？7月1日，鲍威尔在回复关于7月降息是否为时过早的问题时称，“这不好说.......我们会逐次会议进行讨论。这取决于数据将如何发展。”
当下，市场正密切关注一系列关键数据以研判政策走向。
当地时间周二，美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)数据显示，5月份美国职位空缺数上升至777万个，高于市场预期的730万个和前值740万个。另外，美国ADP就业数据则意外疲软，6月民间就业岗位减少3.3万个，为2023年3月以来首次出现岗位净减少。
本周四，美国还将公布6月非农就业报告。据FactSet的共识预测，6月非农就业人数(劳动力市场主要指标)预计增加11.5万人，低于5月的13.9万人；失业率预计从5月的4.2%升至4.3%。
市场对美联储政策转向预期的增强也将继续支撑股市表现。摩根士丹利策略师Michael Wilson指出，市场将继续憧憬美联储进取地降息，足以推动美股标指在下半年保持升势。
美科技巨头遭到抛售，市场静待Q3财报发布
今年上半年，在AI投资的驱动下科技巨头股价普涨，不过当下多家公司股价已经出现回调。在7月的首个交易日，特斯拉收盘跌超5%，奈飞跌超3%，英伟达跌近3%，巨头们已经遭到抛售。
Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene指出，“过去两个多月，市场处于典型的‘风险偏好上升’模式，热衷于那些有强劲结构性增长驱动的股票，例如人工智能与科技。”但其同时表示，这类交易已经耗尽动能。
就英伟达而言，其首席执行官黄仁勋也在减持公司股票。据媒体报道，包括黄仁勋在内的英伟达内部人士，在过去12个月抛售了超10亿美元的公司股票。其中，在最近一个多月英伟达股价创新高之际，就有约5亿美元的抛售。
另外，美股Q3财报季即将在7月中旬拉开帷幕，市场正屏息等待更多经营数据的披露。可以说，企业财报表现将成为影响美股下半年走势的关键因素。
若多数企业财报超预期，尤其是在成本控制、需求韧性等维度展现出强劲动能，有望为市场注入信心；反之，若数据暴露增长乏力、盈利承压等问题，叠加对特朗普关税政策的持续担忧，股市恐面临进一步下调的压力。
面对美股市场的波动，投资者可利用芝商所的微型E-迷你期货合约来管理风险。该合约的规模是E-迷你期货的1/10，提供了一种成本效益高的方式，可以以较低的初始财务承诺访问流动的股票指数期货市场，并可用于标普500、纳斯达克100、道琼斯工业平均指数、罗素2000、中型股400和小型股600指数。
数据显示，芝商所微型E-迷你期货合约的日均交易额达创纪录的330万份合约，较2024年增长35%。微型E-迷你纳斯达克100指数期货（MNQ）占到微型E-迷你期货系列日均交易量的55%，2025年日均交易量达到创纪录的180万份合约。
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